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时间: 2024-12-15 11:36:36 | 作者: 拉链
伟星集团旗下有两个上市公司,一家是卖塑料水管的伟星新材,一家是卖服装纽扣拉链的伟星股份。
截至2024年6月底,伟星股份累计分红81.41亿,累计融资11.39亿,净分红70.02亿;伟星股份累计分红42.43亿,累计融资23.64亿,净分红18.80亿。
两家公司经营得都挺不错,之前看过伟星新材,今天来看看伟星股份,一个关于服装辅料的生意。
伟星股份从事各类中高档服饰及箱包辅料产品的研发、制造与销售,主营纽扣、拉链、金属制作的产品、塑胶制品、织带、绳带、标牌等产品,可大范围的应用于服装、鞋帽、箱包、家纺、户外及体育用品等领域,目前公司产品大多数都用在全球各类中高档品牌服装和服饰。
从服装行业看,上半年,品牌零售增速相对承压,但头部品牌表现较强。从制造端看,纺织服装制造业的订单在上半年表现较为优秀,外贸出口增长明显。
2024年上半年,伟星公司实现营业收入22.96亿元,同比增长25.57%。其中国际业务实现营业收入7.60亿元,同比增长27.15%。
国外营业收入从2004年上市时的0.59亿,增长到2023年12.10亿,19年间年复合增长率为17.23%。
三季度也出来了,第三季度营业收入12.83亿,同比增长19.34%,可是归母净利润却下滑9.87%。
主要原因是2024年起改变奖金计提方式,由以往的在第四季度一次性计提改为根据经营绩效按季度计提。
如果加回这8931.5万元,第三季度就是2.97亿,对比去年的2.30亿,同比增长29.13%。
为什么服装品牌企业业绩都不太好,服装辅料不受影响的吗?主要应该是伟星股份市场占有率提升。公司在投资者会议中提到海外增长:主要是老客户份额的提升,还有新客户的持续扩展。
先来看看两者的营收规模,浔兴股份营收高峰是在2018年,把2018年也计入比较。
浔兴股份2023年的营收规模反而还下滑了,其中多元化发展,可能是其下滑的一大原因。
从2018年来看,两者的营收规模差距不是很大,才5个亿左右,不过到2023年营收规模差不多差了一倍,差不多达20亿。
同时浔兴股份已经多元化发展,营收里面包含跨境电子商务的营收。要是拿拉链相关业务营收17.18亿跟伟星股份比,差距就更大了。
多元化一直给人一种错觉,觉得多元化市场空间更大。其实做好自己的本分,深耕行业发展,也能做得很好的。
年报中的注册变更情况,也是公司发展的转折点。从2016年25亿收购25%股权,到2017年收购深圳价之链跨境电子商务65%股权。
再到2023年12月份,先生因涉嫌操纵“浔兴股份”,被中国见证会立案调查。
宋志平在《三精管理》中提到:企业都要有主业,要围绕主业形成核心业务,非核心业务原则上应该舍弃。毕竟,任何企业都不是无所不能的,只能有限发展,因为任何企业的人力、物力、财力等资源都是有限的。中小企业应采用“窄而深”的业务模式,打造行业的专精特新“小巨人”;大规模的公司的业务应尽量不超过三个,力争每个业务都能跻身行业前三。
同时还提到:有多个业务的企业,将业务分拆成几个公司,总市值会高过一个多元化企业。可能这也是伟星集团,拆分了伟星新材,伟星股份的原因吧。
据统计,目前全球服饰产业规模1.5万亿美元,加上1,600亿美元的箱包市场,对应全球拉链产业规模约1,000亿元。国内服装产业规模3万亿左右(内销2万亿以及出口1万亿),箱包市场规模达2,600亿元,总体上带动的拉链产业规模在350亿元,加上每年中国拉链直接出口70亿元,由此判断中国拉链产业规模在420亿元左右,约占全球拉链产业的40%以上。-来源:伟星股份定增文件
2023年YKK FP(服装辅料业务)营业收入3793亿日元,按最近的汇率算,约等于178亿元,伟星股份营业收入39.07亿,相差4倍多。
未来扩大产能,抢占市场占有率,伟星股份11.95亿元融资主要是拉链产能扩产。
这些年来,随着扩产,保全性资本支出加大,增量资本支出加大,经营资产自由现金流已经没办法覆盖增量资本支出。
刚上市的时候,伟星股份除了服装辅料业务,还有电镀加工,光学镜片等非核心业务。
一站:SAB辅料品类齐全,能够完全满足客户对各类辅料的需求,为客户提供辅料产品一站式解决方案。
全程:SAB全程服务由“时尚设计”、“精工制造”、“专家销售”、“承诺式服务”四大体系加以实现和保障。辅成大业:SAB通过辅料的设计、制造与服务,辅助服装客户成就大业,自身也成就了辅料大业。
说起企业文化,同行巨头YKK也是一家很注重企业文化的企业,有追求的企业,也就是“利润之上的追求”。
YKK的企业精神是“善之巡环”,称:企业是社会的重要组成部分,只有通过和社会的利益共享,企业的社会价值才会被社会认可。YKK的创始人吉田忠雄在推进事业发展时最为关心和重视这一精神,时刻考虑的是企业和社会的和谐发展,这一精神具体体现于在企业经营活动中对发明创造狠下功夫,通过不断创造新的价值来推进企业的发展,造福消费者,和事业伙伴实现双赢,为社会做出贡献。
流动资产27.59亿 非流动资产32.71亿,是重资产企业,其中固定资产,在建工程占比较大
应付 应收,差距很小,产业链上没有话事权货币资金+金融实物资产 有息负债,暂时没有负债风险。
虽然没有负债风险,但是公司在定增中补充流动资金1.45亿,并且给出测算推导过程。
根据2020年、2021年和2022年,营业收入平均增长率为11.30%,测算得出未来三年的经营性流动资金需求缺口为22,682.97万元,可覆盖本次补流金额19,068.00万元。
从企业最近几年的财务指标来看,也是挺稳定的,显而易见的是应收款项周转率的提升。
对比服装行业,安踏体育净利率18.08%,波司登13.44%,伟星股份的14.26%,也算不错。
大股东抵押伟星集团旗下除了伟星股份,伟星新材这两家上市公司,还有一家地产公司伟星地产。
虽然伟星股份,伟星新材现金流挺不错的,但是大股东还要抵押上市股市股票的原因吧。
截止当前伟星集团抵押了占比总股本4.88%的伟星股份股票,抵押了占比总股本14.27%的伟星新材股票。
服饰辅料作为传统日用消费品,其发展受经济景气度以及消费需求的直接影响。近几年,全球经济受地理政治学冲突、通胀居高不下等多重因素叠加影响,经济复苏乏力、终端消费低迷;国内经济承压前行,内生动力不强,终端消费疲弱,严重影响了服装、箱包等日用品的消费;如果经济景气度持续下行,纺织服装、服饰业将面临市场整体需求不足的压力。
目前中国约有3,000家拉链生产企业,但大部分是中小企业,规模型企业少,市场集中度较低。高端市场想要更好的发展并且提高自身竞争力,主要是依靠拉链生产的工艺技术,而低端市场的竞争主要是依靠打压价格。
当前市盈率高于30分位值16.58,说明处于合理估值。当然了这个只是一个参考值,企业的发展看的是未来,而不是历史。
虽然服装辅料行业,是一个看起来不是很起眼行业,但是伟星股份这些年发展得挺好的。
据公司披露接待调研公告,公司纽扣产品占国内中高端市场的20%,拉链市场占有率仍较小。
为了获得市场占有率,需要去扩产能,抢占市场。服装行业是一个长远都不会消失的行业,对应的辅料市场需求量稳定。
随着移动网络的发展,直播电商、社交电商异军突起,新零售加快速度进行发展,服装品牌需要对消费的人需求来做灵活快速的反应,并保持较低的库存水平,因此在向上游服装制造企业采购时多呈现小批量、多批次的特点,对供应商的柔性制造和快速反应能力提出了更高的要求。
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